天使投資是居于3F (friend, family andfools or founders，即朋友，家人和創(chuàng)業(yè)者自己）和風(fēng)險(xiǎn)投資之間的一種民間投資模式。
    3F與天使投資之間的區(qū)別在于：前者投資的額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于后者；前者是投資于自己認(rèn)識(shí)的人，而后者一般投資于陌生人；前者不一定是“合格投資者”，而后者必備合格投資者的資格；前者出于對(duì)于親人朋友的同情與支持，而后者則出于對(duì)于創(chuàng)業(yè)者的幫助，對(duì)于項(xiàng)目的青睞，和對(duì)于未來(lái)投資收益的預(yù)期；前者不一定參與被投企業(yè)的管理，而后者積極參與企業(yè)建設(shè)；前者純粹個(gè)人行為，后者雖然也是個(gè)人行為，但越來(lái)越走向組織化，正規(guī)化。
    天使投資人是3F投資人中的Fool！風(fēng)投行業(yè)里太多的人都跟綿羊一樣，只知道跟隨潮流。他們都是順勢(shì)或慣性投資者，用這樣的思維做一些非流動(dòng)性投資，這往往是災(zāi)難的起源。在流動(dòng)性市場(chǎng)上，慣性投資法某些時(shí)候是管用的，但是在私募股權(quán)投資市場(chǎng)上，它真心不管用。
    在大眾語(yǔ)境中，angel/VC/PE三者都可認(rèn)為是VC，也就是人們常說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)投資，在國(guó)內(nèi)官方又叫創(chuàng)業(yè)投資。而從嚴(yán)格的概念上說(shuō)，PE(Private Equity)指未在證券交易所公開上市交易的資產(chǎn)，所以PE的涵蓋了angel/VC并具有更廣闊的范疇。
　　回歸正題。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，三者是根據(jù)被投項(xiàng)目所處的階段來(lái)劃分的，angle是種子期，VC是早期/成長(zhǎng)期，PE是成熟期。
　　盡管如此，三者的區(qū)別并不僅僅體現(xiàn)于時(shí)間的先后，不同階段的投資往往是由不同的投資者進(jìn)行的，投資的金額、來(lái)源以及風(fēng)險(xiǎn)投資公司的關(guān)注點(diǎn)都有差別。
　　那么，為什么不同階段的項(xiàng)目需要不同的投資呢？這主要是由項(xiàng)目在不同階段的特征所決定的。
　　種子期的項(xiàng)目，往往只有一個(gè)idea和初始團(tuán)隊(duì)（有些只有一兩個(gè)創(chuàng)始人），idea能不能轉(zhuǎn)換為一個(gè)make sense的business，具有高度的不確定性，需要通過(guò)一段時(shí)間的嘗試，對(duì)idea背后的各種假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證，從而探索到真正可行的方向。在此過(guò)程中項(xiàng)目的方向和內(nèi)容隨時(shí)有可能面臨調(diào)整，而且項(xiàng)目一沒(méi)有歷史，二缺乏連續(xù)性，唯一穩(wěn)定的、可供投資者參考的因素就是團(tuán)隊(duì)（而且主要是創(chuàng)始人），因此種子期的投資主要看人。人是極其復(fù)雜的，要想對(duì)一個(gè)人作出判斷就必須深入了解他、和他打交道。由于這個(gè)過(guò)程依賴大量的經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)，很難進(jìn)行理性的分析，因此履行這個(gè)任務(wù)、做這個(gè)決策的，一般都是個(gè)人投資者。這也是“天使”這個(gè)稱號(hào)的來(lái)歷。此外，由于嘗試和探索所需的資金量一般不是太多，個(gè)人投資者出得起，且項(xiàng)目越早期風(fēng)險(xiǎn)越大，所以天使投資的金額一般也較小，一般都在500萬(wàn)（人民幣）以下。
　　成長(zhǎng)期則似乎沒(méi)有公認(rèn)的定義，我個(gè)人的理解是當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目經(jīng)歷過(guò)種子期的摸索，探索到一條有較大可行性的道路時(shí)，便進(jìn)入到成長(zhǎng)期。可以說(shuō)種子期是紙上談兵，成長(zhǎng)期則經(jīng)過(guò)了實(shí)踐，從市場(chǎng)的反應(yīng)中看到了希望。企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期以后，戰(zhàn)略基本成型，準(zhǔn)備著手投入資源（其中資金是關(guān)鍵資源）去實(shí)現(xiàn)這個(gè)戰(zhàn)略。這個(gè)時(shí)候投進(jìn)去的，就可以算作是VC了。所以VC是企業(yè)戰(zhàn)略初步成型以后用以支撐企業(yè)去實(shí)施戰(zhàn)略的投資。此時(shí)企業(yè)剛剛在市場(chǎng)上取得一些成績(jī)，或者看到了一些成功的苗頭，但企業(yè)自身的資源不足以支撐它，需要引進(jìn)外部的資源。對(duì)投資者而言，企業(yè)戰(zhàn)略所隱含的關(guān)鍵性的假設(shè)通過(guò)市場(chǎng)已經(jīng)有所驗(yàn)證，此時(shí)可以對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行理性的分析，并能夠?qū)γ媾R的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相對(duì)準(zhǔn)確的評(píng)估。這就有了機(jī)構(gòu)化投資的基礎(chǔ)，也即實(shí)際的出資人可以委托專業(yè)的投資人士進(jìn)行操作并對(duì)投資人士實(shí)施監(jiān)督，從而在投資領(lǐng)域產(chǎn)生了委托－代理關(guān)系；另一方面，這個(gè)階段企業(yè)需要的資金量相對(duì)比較大，如果由個(gè)人投資者投資將很難分散風(fēng)險(xiǎn)，因此投資的機(jī)構(gòu)化也成為必然。因此，VC一般都是以基金的方式實(shí)行機(jī)構(gòu)化運(yùn)作的，投資額一般在千萬(wàn)量級(jí)。
　　通常說(shuō)PE是指投成熟期項(xiàng)目的資金。此時(shí)企業(yè)在市場(chǎng)上已經(jīng)取得了一定程度的成功，企業(yè)通過(guò)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)能夠從市場(chǎng)上可持續(xù)地獲取經(jīng)濟(jì)資源，并已經(jīng)取得了一定的市場(chǎng)地位，短期內(nèi)不再面臨生存的問(wèn)題。此時(shí)企業(yè)融資的需求相對(duì)多元化，有些是為了規(guī)范上市，有些是為了實(shí)施并購(gòu)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，有些則可能是延伸業(yè)務(wù)線，不一而足。但它們都有一個(gè)共同的特征，即企業(yè)進(jìn)行PE融資的目的都是為了上更高的臺(tái)階。對(duì)投資者而言，此時(shí)企業(yè)自身?yè)碛械慕?jīng)濟(jì)資源已經(jīng)較多，盡管投資的金額一般較大（小了企業(yè)靠自身積累或者銀行貸款就能解決），但通過(guò)對(duì)賭、回購(gòu)等契約條款能夠?qū)⑼顿Y的風(fēng)險(xiǎn)大小鎖定在一定的范圍內(nèi)，因而風(fēng)險(xiǎn)較為可控，PE投資者期望的是在較短時(shí)間實(shí)現(xiàn)較高收益，圖的是快進(jìn)快出。另一方面，此時(shí)企業(yè)某種意義上并“不差錢”，融資往往是著眼于長(zhǎng)期戰(zhàn)略或者產(chǎn)業(yè)資源整合，因此會(huì)要求投資者不僅僅出錢，還需要具備一定的產(chǎn)業(yè)背景或其他資源，以協(xié)助企業(yè)順利完成其目標(biāo)。如果說(shuō)天使拼的是眼光，VC拼的是判斷，那么PE拼的就是資源。
　　最后補(bǔ)充一點(diǎn)的是，盡管剛才已經(jīng)就天使/VC/PE三者的性質(zhì)作了區(qū)分，但在實(shí)踐當(dāng)中，三者之間并沒(méi)有嚴(yán)格的界限。尤其是國(guó)內(nèi)的VC，很多干的都是PE的活。當(dāng)然這幾年隨著資金的增多與競(jìng)爭(zhēng)、資本市場(chǎng)的發(fā)育，國(guó)內(nèi)早期項(xiàng)目融資的環(huán)境已經(jīng)在快速得到改善，而各類資金的專業(yè)化程度也在不斷增強(qiáng)。